一名男子经过上海一处原油储备今年上半年油价回升了33%，使得一些人相信油价疲软已成为过去。许多专家仍强调诸如尼日利亚、加拿大等国原油供应中断是油价回升的主要驱动因素。哗众取宠的新闻往往将油价回升的真正驱动器从“出乎意料的中国需求”转移开来。中国对原油的迫切需求如此之大以至于在过去六个月时间里悄悄积累了大量原油，其量甚至超过了许多最看好原油的分析师的预期量。美国能源信息署在2016年7月《短期能源前景》报告中发布了最新的2016年需求量数据，该数据证实了惊喜并非来自供应限制，而是来自需求，这个观点与许多文章此前表明的一样。美国能源新信息署还向上修正了2016年上半年已实现全球需求量，比它在2015年12月发布的增加了近每天40万桶。重要的是，要注意到这些已实现供应量数据包括了今年年初所有出乎意料的供应中断量。由于中国的战略石油储备建设已经进入第二阶段，市场预期该国今年将购买8000万到1.2亿桶原油。然而中国利用“年初油价受到严重抑制的契机”前置了购买计划。根据分析师的计算，中国今年已经储备了超过1.35亿桶原油，比它去年一整年储备的原油量还多3000万桶。今年2月和4月，中国的进口原油量造成全球原油净减少，这也得到了“今年4月布伦特原油出现突然的现货溢价”的佐证。这样的购买量是无法持续的，人们不禁提出这样的疑问——中国的原油储备容量还剩多少。就在看涨者们庆祝油价平稳回升的时候，他们可能忽视了“全球精炼油产品的储存量受到了质疑”的事实。精炼商们将过量原油转为精炼油，从而导致了精炼油过剩。美国汽油需求暴涨以及全球柴油需求适度对于抑制全球库存量增加毫无帮助。目前处于七年高位的全球精炼油产品库存量达到了10.6亿桶。有分析师曾写了一篇评论文章，就“精炼部门可怜的经济状况”以及“什么程度的产能过剩会引起最大化精炼产品的竞赛，从而破坏利润率”展开了讨论。自2015年冬天以来，大家已经目睹了这一状况的发生和发展。为了维持健康的精炼利润状况，精炼商们都最大化汽油生产。在过去三个月里，精炼商们生产的汽油是馏分油的两倍多，这样的比率自2012年以来就从未出现过。从适度到停滞的全球柴油需求量已经造成馏分油储备充足。随着产品有望进行季节性调整的秋季的到来，还有空间增加生产量吗？和欧洲、亚洲一样，今年美国汽油产品产量也一直超过了需求量。在纽约港，汽油供应量是如此充足以至于一些运油船被拒绝停靠而另一些则转为浮式储存。在欧洲，有报道称德国的产品储存量已满。今年汽油出口量增加了近37%的中国出口了太多的汽油到美国墨西哥湾沿岸地区以期缓解其不断膨胀的库存量。最近，新加坡轻质馏分油储存量在2016年第二季度末创下20年的高位，大量的精炼油产品运输船停靠在海岸线附近。这些情况让我们不得不相信精炼部门的利润将继续受到抑制，从而迫使精炼商们减少运营开支费用。这又不利于原油价格回升。青岛沿岸地区原油油轮积压，中国的需求量最终将饱和，原油被运输到内陆地区去填充诸如储存量为950万桶的海南工厂等石油储存点。 然而，中国6月石油净进口量较前一个月减少了5.5%至每天748万桶，这是自2016年1月以来的最低水平。这可能意味着中国将开始减少石油购买量。有趣的是，尽管用于储存运输石油的船只的数量达到纪录高位，但是其运费率却跌至多年来的低位。一旦中国需求量减少以及炼油商削减开支，这将对油价施加沉重的压力。中国对原油的迫切需求掩藏了世界精炼油产品过剩的真相。看涨油价的人们将需要保持耐心，因为油价可能即将回落。（双刀）